Come investire nel secondo semestre 2022 secondo i più noti analisti di Borsa

Il primo semestre del 2022 è stato negativo per i mercati azionari globali e gli strateghi ritengono che ci siano nubi scure all’orizzonte e che ci sia ancora un po’ di strada da fare prima che la tempesta finisca.

La scorsa settimana l’S&P 500 ha chiuso il suo primo semestre con il maggior calo dal 1970, con una flessione del 20,6% dall’inizio dell’anno. Lo Stoxx 600 paneuropeo ha chiuso il semestre in calo del 16,6% e l’MSCI World è sceso del 18%. Anche una serie di altre classi di attività ha registrato perdite significative, tra cui le obbligazioni. Il dollaro americano, tradizionale “bene rifugio”, e alcune materie prime, come il petrolio, sono state tra le poche eccezioni a un semestre altrimenti brutto.

Jim Reid, responsabile della strategia globale di credito fondamentale di Deutsche Bank, ha dichiarato in una nota di ricerca giornaliera di venerdì che per gli investitori “la buona notizia è che il primo semestre è finito, la cattiva è che le prospettive per il secondo semestre non sembrano buone”.

In una relazione sulle prospettive di metà anno, HSBC Asset Management ha informato gli investitori che “il regime economico sembra essere in fase di cambiamento“, poiché persistono gli shock negativi dell’offerta, la globalizzazione rallenta e i prezzi delle materie prime rimangono “secolarmente elevati”. E tutto questo mentre i governi cercano di gestire i “rischi di transizione” dei cambiamenti nella politica climatica.

Joe Little, Global Chief Strategist di HSBC, ha definito la fine di un’era che gli economisti hanno definito “stagnazione secolare”, caratterizzata da inflazione e tassi di interesse storicamente bassi. D’ora in poi prevede un’inflazione elevata e persistente, tassi d’interesse più elevati e cicli economici più volatili.

“Molti dei venti di coda per i mercati degli investimenti stanno diventando venti contrari. Ciò indica una fase di continua turbolenza dei mercati. Gli investitori dovranno essere realistici riguardo alle aspettative di rendimento e dovranno pensare più intensamente alla diversificazione e alla resilienza del portafoglio“, ha dichiarato Little.

I temi strutturali emergenti della deglobalizzazione, della politica climatica e del superciclo delle materie prime determineranno un’inflazione più persistente nelle principali economie. Sebbene HSBC preveda che l’inflazione si raffredderà gradualmente dagli attuali massimi pluridecennali in molte economie, Little ha affermato che la “nuova norma” sarà probabilmente costituita da aumenti dei prezzi più consistenti nel medio termine, che porteranno a una fase di tassi di interesse più elevati.

Per affrontare questa nuova era, Little ha suggerito agli investitori di cercare una maggiore diversificazione geografica, evidenziando le classi di attività asiatiche e i mercati del credito come “interessanti strumenti di miglioramento del reddito”.

“Gli asset reali e altri ‘nuovi diversificatori’ possono aiutarci a costruire la resilienza nei portafogli. C’è spazio anche per gli investimenti convinti e le strategie tematiche, dove possiamo identificare mega-trend credibili a prezzi ragionevoli“, ha aggiunto.

Dave Pierce, direttore di Strategic Initiatives con sede nello Utah, ha dichiarato venerdì alla CNBC che le forze macro in gioco fanno sì che i mercati siano ancora “diretti nella direzione sbagliata”. Ha sottolineato che l’inflazione non ha ancora raggiunto il suo picco e che non c’è alcun catalizzatore apparente per il ritorno dei prezzi del petrolio. Ha aggiunto che, a meno che non si risolva la guerra in Ucraina o che le compagnie petrolifere non siano in grado di aumentare la produzione – cosa che, secondo lui, richiederebbe almeno sei mesi e rischierebbe di far toccare il fondo al mercato petrolifero in caso di ritorno dell’offerta russa – le pressioni sui prezzi che hanno spinto le banche centrali a intervenire in modo drastico non mostrano alcun segno di attenuazione.

Le valutazioni dei titoli si sono notevolmente ridotte rispetto ai picchi raggiunti alla fine del 2021 e Pierce ha riconosciuto che sono “più allettanti” rispetto a qualche mese fa, ma si sta ancora trattenendo dal rientrare in posizioni sul mercato azionario.

Rischi di recessione, ma possibilità di miglioramento

Sebbene il panorama degli investimenti appaia piuttosto pericoloso, Little di HSBC ha suggerito che c’è spazio per una performance migliore nel corso del 2022 se l’inflazione si raffredda e le banche centrali sono in grado di adottare un atteggiamento più “equilibrato”.

Gli strateghi dell’asset management della banca ritengono che ora siamo al “picco di dolore” dell’inflazione o quasi, ma i dati non diminuiranno in modo significativo fino alla fine dell’anno. Little ha dichiarato che il suo team sta osservando da vicino i dati salariali alla ricerca di segnali di consolidamento dell’inflazione.

Little ha suggerito che una svolta di politica monetaria da falco che inneschi una recessione rimane la minaccia più grande per queste prospettive, ma lo scenario preciso varia a seconda della geografia.

Secondo lo stratega, le banche centrali dovrebbero dare priorità alle sofferenze di breve termine per garantire la stabilità di medio termine

“Con l’economia globale in una fase piuttosto avanzata del ciclo, stiamo assistendo a una maggiore divergenza tra le regioni. Per ora, le prospettive sembrano più precarie per l’Europa e per alcune parti dei mercati emergenti (EM)“, ha affermato.

Alla luce dei recenti movimenti di mercato, Little ha individuato valutazioni obbligazionarie più interessanti e ha affermato che stanno emergendo opportunità di reddito selettive nel reddito fisso globale, in particolare nei crediti.

“Siamo favorevoli ad allocazioni di credito a breve scadenza, su base selettiva in Europa e Asia. Anche nell’ambito delle azioni vogliamo essere più selettivi. Continuiamo a concentrarci sul valore e sui difensivi, ma restiamo attenti alla possibilità di un’altra rotazione di stile, qualora le obbligazioni si stabilizzassero“, ha dichiarato Little.